简单聊聊洋河业绩快报
信息太少，但询问的人太多，简单聊聊吧，算稳定群众情绪——此处应该有证监会或深交所人士到场颁发维/稳/特别津贴？
洋河没跌停，所以这位朋友帮我想的标题《从洋河跌停说起2》没用上。
先做个说明，虽然下跌并不会让我感到担心或者恐惧，但我也没有盼望它跌停或持续暴跌的意思。网络盛传，盼跌才是真价投，其实表达的不完整。
有钱在手，或者预期未来有较大数额现金流入的夹头才会盼跌——比如大洋对岸那位手持千亿美金的类现金资产、天天还有新资金滚滚流入的老人。
象老唐这种主要资金早就买满，后续资金比例极小——年分红总体大约也就三两个百分点，其他渠道产生的剩余现金流几乎可以忽略——的人，不盼跌
老唐写过《散打投资14》，可不是为了论证跌了更好，而是想说明，以买企业的态度投资股权，只要企业盈利能力有真实提高，根本不需要担心股价跌下去，因为下面一定有大量资本张着大嘴帮你兜底。资本的逐利性会拉平同等盈利能力的资产价格，从而使股价无法大幅下挫，否则，就会出现不可思议的暴富机会。
事实上，从个人情感角度说，我最喜欢的状态是每年股价被企业利润增长顶着走。股价始终处于合理区间下沿，始终没有高估，有新钱也还可以买，没新钱就看着它平平静静地往前拱，一年有个15%~20%收益。既不需要掘地三尺去研究新企业，也不担心分红所得没地儿去。喝喝茶看看书扯扯淡，就收获了财富的增长，那才叫安逸的板
当然，若是涨到明显高估阶段，也好办，卖掉换新目标。实在没有新目标，买成理财放着，骑驴找马也挺好。然而，市场先生可不认识什么老唐小唐的，他才不在乎我究竟是盼涨还是盼跌，千古不变的贪婪和恐惧来回拉锯，大起大落才是市场常态。
早在去年4月28日，洋河就无厘头跌停过一回。当天老唐是顺手加仓收下了市场先生的馈赠，并写了《从洋河的跌停说起》上下两篇于5月14日发表于书房（之所以迟了两周，是因为五一假期忙着写《王者海康》四篇长文），后整合成篇发表在5月19日的《证券市场周刊》上。
《从洋河的跌停说起》主要阐述了两个观点：一是解释当日跌停源自于市场对洋河2017年一季报一项财务数据误解，是无厘头的知识错误，是无知者给有知者送钱；二是认为2017年洋河的合理价值在1700亿上下，当时处于低估状态中（当时市值约1200亿）。
就在2017年5月14日的这篇文章里，老唐作出了这样的推测
随后，在上个月的13日，《九连阳之下的冷思考》一文中，老唐根据跟踪的洋河2017年经营情况及业绩预告数据，将洋河2018年的合理估值上调了两成。
昨天，洋河的业绩快报出炉，营业收入197.7亿，同比+15.05%；归属上市公司股东净利润66亿，同比+13.23%。
营收距离我去年5月预想的“冲击200亿”有2亿多的差额，净利润按照三季报预告64~70亿看，也处于预告区间的中偏下位置。
虽然基本在预告区间，但部分投资者可能是四季度里看多了提价和断货的信息，对年报业绩是抱着超预期的期望值，因而产生了巨大的失望情绪。
倒也可以理解。毕竟依照快报数据，在传统旺季四季度里，洋河仅收获28.9亿营收和10.16亿净利润，与去年四季度相比，季度营收增加了3.7亿，而净利润仅增加了0.28亿。
单季营收总量，从三季度的53.5亿锐降至四季度的28.9亿，近于腰斩（其实这两个季度不该也不能放在一起比较）。而增加了3.7亿营收，却只增加了0.28亿净利润，与之前频频听到的高端增幅喜人、出厂价提升的信息，落差太大。
回看最近三年洋河四季度的数据，如下表，我们会发现2017年四季度的营收占比还算稳定，但净利率（当季归母净利/当季营收）和当季归母净利占全年归母净利的比例，确实略不正常——图中标红的两个百分比。
如果直接套用去年和前年同期的净利润率计算，28.92亿营收对应的10.16亿归母净利，至少差了约0.77亿~1.2亿元净利润，这是怎么回事？难道是市场销售不畅，增加了费用，又或者是高端销售并不好，低端酒占比过高拉低了净利率？
这样的疑惑，加上老板电器连续两个跌停板的示范，以及市场上“风口变了，改杀白马”的舆论氛围，洋河出现7%跌幅，虽然事前确实没想过，但事后觉着倒也还顺理成章
快报的表述比较简单，详细信息需要从年报上才能观察到。不过，公司在快报发布后，对此问题做了解释。说四季度数据不好看，原因有三：其一是春节同比晚了20天，造成经销商春节备货推后；其二是大部分办事处和分公司提前完成全年任务，导致四季度开票不积极，致使部分营收堆积为预收款；其三是，由于政府自五月起加强白酒消费税的征收管理，公司从9月开始按照新规则纳税，四季度里补交了5~8月的消费税差额——以上说辞，只能静待年报出来证实。目前资料不足，不好下结论。
不过，即便如此，洋河也是自2012年白酒行业危机以来，除茅台以外，营收和利润增长最好的大型酒企了。2017年的营收和净利润均已经超越了2012年的巅峰时刻（2012年营收和归母净利分别为172.7亿和61.54亿）。
而且，今年197.7亿的营收，距离200亿整数关口仅仅只有2.3亿元的差额，反倒让我对洋河管理层产生更多敬佩。创历史最好纪录，同时突破200亿整数关口，大幅甩开后面追赶的对手——泸州老窖2017年营收刚刚破百亿，距离2012年的巅峰115亿还有距离，归母净利应该不到30亿（2012年44亿），已经夸下海口，要在2017~2019年内重回行业前三。
然而，就算洋河2018和2019年连续0增长，我也不相信泸州老窖2019年能做到营收超过200亿。重回前三，几乎铁定又是老窖管理层吹出来的大话——白纸黑字放在这里等打脸
突破200亿整数关口，进入200亿俱乐部的第三家酒企，这么好的噱头，动动手指就可以从预收款池子里搞定的事儿，洋河管理层硬是岿然不动，似乎完全没有将注意力放在这些虚名上面，真是蛮让人敬佩的——坦率说，如果是我坐在那个位置上，我做不到这么淡定。
就目前而言，我依然看好洋河这个和股东捆绑在一起的团队，依然看好洋河扎硬寨、打呆账式的省外扩张模式，依然看好洋河对渠道的掌控力，依然认为洋河在消费升级中受益明显，未来带动企业增长的引擎已经从海之蓝、天之蓝，明显倾向于梦之蓝（近期，梦之蓝冠名央视一套“经典咏流传”，又是一次极为优秀的品牌推广活动）。
目前继续维持2016年5月文章里的判断：「洋河很可能会在未来三五年内，从营收和净利润上全面超越五粮液，成为中国白酒业浓香老大」，虽然2016年5月至今，洋河与五粮液差距实际上是拉大而不是缩小了，但以目前梦之蓝的势头，我依然认为到2021年这个目标还是有希望实现的。
虽然出现了单日超过7%的下跌，但市值依然有近1800亿，只是在合理范围区间内，没有低估的便宜可以占，所以我暂时也没有加仓计划——虽然我现在猜测周四和周五大概率会矫正周三的大幅下挫，且今年一季度几乎确定有不错的增长
同样是企业分析，但不是盯着估值与市值差，而是下注某份财报与市场预期的不同展开交易，本质上也是猜测别人的行动而行动，或许偶尔也会受到市场的重奖，但我认为它依然是一条投机之路，一条基本面的投机道路，是一条错误的道路。别忘了，投资之难就难在市场经常会重奖某些错误的行为……
2月结束，老唐2018年前两个月市值增长约2%。持仓百分比为：茅台41%+，腾讯18%+，国投10%-，民生H6%+，招行H5%-，洋河5%+，信立泰4%-，双汇4%-，海康3%-，古井B5%+，另有观察仓宋城不计。
如果打算试水境外资本市场，老唐推荐：真格基金、小米科技投资的老虎证券。
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